• 网站首页
  • 财经
  • 股票
  • 理财
  • 外汇
  • 期货
  • 银行
  • 债券
  • 保险
  • 黄金
  • 华冠银行|邮政储蓄银行独特的竞争优势清晰的推

    发布时间: 2019-12-31 15:36首页:主页 > 银行 > 阅读()
    股票新闻:

    作者:邱华冠、郭昌浩、袁子方、梁凤杰

    资料来源:国泰君安研究所银行集团

    Guidation

    a股首次公开募股询价结果符合预期,核心一级资本将于年内发行后补充。邮政储蓄银行具有独特的竞争优势和清晰的推广路径。回归a股有望充分挖掘其投资价值,增加持股量。

    摘要

    投资建议

    将19/20/21净利润增长预测维持在16.28%/13.78%/13.46%,对应于EPS0.72/0.82/0.94元和BVPS5.79/6.35/7.00元。当前价格相当于市盈率的6.29/5.50/4.83倍和市盈率的0.78/0.71/0.65倍。目标价格维持在6.47港元,相当于19年来1.0倍的市盈率,目前的价格区间为27%,维持增持评级。

    事件背景

    2019年11月6日,邮政储蓄银行就a股首次公开发行询价结果发布公告。根据市场导向的询价结果,a股的首次公开发行价格定为每股5.50元。由于发行价格对应的市盈率高于行业平均水平,购买需要推迟三周。

    事件回顾

    资本补充即将到来。询价结果是每股5.50元,这与我们之前的预期一致。根据这一计算,扣除发行成本后,拟募集资金总额为280亿元(无绿鞋)-322亿元(全绿鞋)。静态计算可以将核心一级资本充足率提高59-68个基点。资本水平的有效补充是资产结构优化的最有力保证。由于银行业的特殊估值,发行时的市盈率往往高于行业平均水平,行业惯例是推迟购买三周。

    独特的竞争优势。邮政储蓄银行的a股首次公开发行将有助于市场充分挖掘其独特的竞争优势。与其他五大银行相比,邮政储蓄银行的竞争优势如下:①深度网络布局。19H1有39680个网点,相当于工行和建行的总和。此外,70%的县级及以下网点与四大网点错位竞争。(2)客户基础稳固。19H1个人客户达到5.89亿,19Q3个人存款/存款总额达到87%;(3)不良负担轻。第三季度不良贷款率为0.83%,为国有银行最低。拨备覆盖率为391%,国有银行占比最高,是新超额拨备政策潜在收益最大的国有银行。

    提升路径畅通无阻。目前,邮政储蓄银行正在积极弥补这一差距,并对四大银行进行基准测试。绩效改进的路径清晰可追溯:①优化资产配置。关键是提高信贷资产的比重。目前,邮政储蓄银行贷款比四大银行少9%。如果利率提高到相同水平,息差可以提高10个基点;(2)提高运营效率。通过整合股东资源、优化代理模式、科技替代劳动力,逐步降低成本收益比。第三季度的成本收入比是52.4%(包括网点代理费),而四大银行的平均成本收入比是23.7%。

    风险提示

    经济停滞,严重爆发。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    广告
    广告

    网站首页 - 财经 - 股票 - 理财 - 外汇 - 期货 - 银行 - 债券 - 保险 - 黄金

    本站不良内容举报联系客服QQ:371359626

    未经本站书面特别授权,请勿转载或建立镜像

    Copyright © 2014-2019 秀华财经网 版权所有